2020年
上半年投資展望
文／林成蔭（水利78，證券分析師﹝CSIA﹞，財子學堂副總，Money錢雜誌特約主筆）
2020年，資金持續寬鬆，景氣則是「晴時多雲偶陣雨」，根據經濟合作開發組織(OECD)在去年底發布的最新經濟展望報告，全球的2019年和2020 年的經濟成長率預估值為2.9%，到2021年回升至 3.0%，代表在政策持續不穩定、貿易和投資流動疲軟等影響下，景氣成長趨緩。
美國近期經濟數據平平，不過，聯準會(FED)主席鮑爾透露美國經濟前景仍然良好，這意味著，FED認為預防性降息和類QE的購債措施效果將陸續展現，為投資人打了強心針。
其他主要區域如歐洲央行(ECB)重新啟動QE(寬鬆貨幣政策)，日本央行則是持續QE，中國人行一年內三次調降存款準備率，資金的熱度將繼續燃燒，為金融市場可能的衝擊提供緩衝器。
最大的變數仍在貿易爭端，自2018年3月以來，美中兩大強權歷經貿易、科技、金融市場爭戰，談判並協商後將簽署第一階段協議，美國總統川普也表示將訪問北京，投資者鬆了一口氣，由於第二階段的談判也立即展開，其複雜度將超過第一階段，仍應保持對此一議題保持警覺。
合理評估，由於全球利率仍處於低檔區，在經濟重回復甦軌道的前提下，上半年出現景氣衰退的機率不大，真正風險在於「漲多」，「資金行情」和「景氣行情」的交界股市也常出現中級回檔，應對波動加劇應做好準備，操作策略是股優於債，投資組合以低基期的優質股為主，搭配投資等級債券和REITs做好資產配置。
2020年雖是牛市可期，但因主流存在輪替的可能性，擇股是致勝的關鍵。
過去十年，美股的多頭行情，成長股表現一直領先價值股，如標普五百指數在金融海嘯後，在2009年3月6日最低跌到666點，截至2020年1月6日為止，代表標普五百指數的ETF為SPY漲幅為369.59%，同一期間，IVW(標普500成長股ETF)漲幅為425.69%，而IVE(標普500價值股ETF)漲幅為312.02%，顯示出成長股為這次大牛市的主軸。
所謂成長股指的是企業的業績具有爆發力，也因此，通常享有比較高的估值(如高本益比或股價淨值比)，價值股指的是企業的業績動能相對不高，但價值相對價格被低估，如本益比、股價淨值比較低或殖利率較高。
然而，去年第四季美股各大指數頻創新高，價值股的走勢卻是微幅高過成長股，統計2019年10月1日到2020年1月6日，IVE漲幅10.3%，IVW漲幅為10.3%，透露出近期價值股的走勢已經追上甚至於超越成長股，主角可能換人做做看。
主流轉變的原因包括成長股股價漲幅已高、後續進場資金操作保守、法人出脫持股確保獲利，龐大的資金逐漸在移轉選股的方向，如果趨勢確定，短期內不會馬上結束，這可能是今年金融市場表現的重點。
電子股仍可留意，但基期已高，其中如工業電腦在2019年表現平平，主因為本業穩健爆發力不高，或因貿易戰客戶觀望遞延出貨，所以股價基期低，近期政經氣氛改善，陸續獲得客戶通知開始出貨，電子元件可待回檔再布局，通路、特殊利基族群亦有輪動機會。
台灣的生技醫療相對國際同類族群基期低，其他如汽車零組件、資產營建等也可長期追蹤；另外，即使法人機構預估今年通膨幅度不大，原物料族群台股稀少，從海外ETF或基金布局，亦可達到資產配置分散風險的作用。
特別提醒的是，國際政經環境變數不少，股市也在長期高檔，應定期檢視基本面如景氣領先指標，或關注重要數據如債券殖利率、金融壓力指數等，以控制風險，就能達成樂活投資的目標。